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Informe de inversion trimestral – 1T 2022

by James Macpherson

Informe de inversión trimestral – 1T 2022

“Tenemos que aumentar inmediatamente la producción de petróleo y gas”
Elon Musk, 5 de marzo de 2022

Justo cuando la economía mundial estaba saliendo de la crisis del covid, se vio sacudida por otro duro golpe cuando Rusia invadió Ucrania. Aparte del trauma humano, este acto de guerra tiene múltiples repercusiones económicas. La principal es que ha agudizado aún más la crisis energética, pero también se ha visto afectado el suministro de muchas otras materias primas. Rusia es una superpotencia de materias primas que produce el 11% del petróleo mundial, el 17% del gas natural, el 40% del paladio, el 15% del platino y el rodio, el 15% del aluminio, importantes volúmenes de níquel para baterías y el 65% del neón (un gas raro utilizado en la fabricación de semiconductores). Rusia y Ucrania suman el 28% del comercio mundial de trigo. Bielorrusia posee el 40% de la potasa del mundo, y Rusia suministra el 66% del nitrato de amonio (utilizado como fertilizante). Muchos de estos mercados ya exhibían tirantez, y la pérdida de un proveedor tan grande acarreará grandes turbulencias mientras el mundo intenta reorganizar sus suministros. Las presiones inflacionistas son claras, y se suman a una situación que ya estaba generando la mayor inflación de los últimos cuarenta años. A estas presiones se sumará el aumento del gasto en defensa, que limitará aún más los presupuestos públicos y aumentará la inflación. Las guerras son siempre inflacionistas. Antes de la invasión, varias áreas de los mercados financieros estaban en dificultades, al señalar los Bancos Centrales que los tipos de interés subirían a lo largo de 2022. Los bonos habían caído con el aumento de la inflación y las compañías tecnológicas estadounidenses que no distribuyen beneficios se desplomaron. Lo más dramático fue la alerta de beneficios del 3 de febrero de Meta (antes Facebook), que le hizo perder más de 250.000 millones de dólares de su valor en bolsa ese mismo día. Es indicativo de cuán concentrado está el mercado el que dicha pérdida supusiera el valor total combinado de todas las empresas del S&P500, excepto las veinte primeras. Con todo, esta característica del mercado también brinda oportunidades. La obsesión por la tecnología en la última década ha hecho que se ignoraran grandes franjas del mercado, lo que se ha traducido en un montón de empresas decentes con valoraciones razonables. No obstante, el fuerte entorno inflacionista, con un tremendo shock impuesto geopolítico y de materias primas, ha sumido en la incertidumbre a todos los mercados. A largo plazo, la consecuencia más perjudicial podría ser para el estatus de moneda de reserva del dólar estadounidense (USD). La congelación unilateral de las reservas rusas hará que los países con grandes excedentes se lo piensen dos veces antes de aparcar sus reservas en el mercado de títulos de deuda pública estadounidense (UST). Estados Unidos se ha beneficiado de billones de depósitos de países como China, India, Arabia Saudí, EAU y Kuwait. Estas reservas han permitido a Estados Unidos incurrir en enormes déficits a bajo coste, pero si la inviolabilidad de estas reservas se pone en duda, podrían marcharse. Esto presionará los tipos de interés estadounidenses al alza y el USD a la baja.

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Los resultados pasados no implican resultados futuros. Las opiniones, estrategias e instrumentos financieros que se describen en el presente documento pueden no ser convenientes para todos los inversores. Las opiniones expresadas son sólo las del momento en la(s) fecha(s) que aparece(n) en este material. Las referencias a índices de mercado o compuestos, índices de referencia u otras medidas de resultados relativos de los mercados durante un período específico sólo se proveen a título informativo. NS Partners no garantiza ni es responsable de la exactitud o la integridad de las informaciones (datos financieros de mercado, precios de bolsa, resultados de investigación u otros instrumentos financieros) que se mencionan en este documento. El presente documento no constituye una oferta ni solicitud a ninguna persona ni jurisdicción donde tal oferta o solicitud no esté autorizada ni a ninguna persona a quien sería ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Toda referencia en este documento a instrumentos específicos o a emisores sólo tiene una finalidad ilustrativa y no debe ser interpretada como una recomendación para la compra o venta de dicho instrumento. Las referencias en este documento a fondos de inversión se aplican a fondos que no han sido registrados por la Finma y que por lo tanto no pueden ser distribuidos en o desde suiza excepto a ciertas categorías de inversores. Algunas de las empresas del grupo NS Partners o sus clientes pueden tener posiciones en los instrumentos financieros de alguno de los emisores mencionados en este documento, o ser asesor de uno de ellos. Hay información adicional disponible a solicitud. © Grupo NS Partners

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Antonio Mira
CHIEF FINANCIAL OFFICER, MEMBER OF THE EXECUTIVE COMMITTEE

Antonio Mira joined NS Partners in 2006 as Group Chief Financial Officer. He heads the corporate functions and is involved in coordinating and implementing the decisions of the Executive Committee.
An experienced bank auditor, Antonio started his career in 1995 with Arthur Andersen, where he worked for some 7 years before joining Ernst & Young in 2002 as a Senior Manager.
Antonio is a Swiss chartered accountant and a Business graduate of Lausanne University (HEC).

Sébastien Poiret
DEPUTY HEAD OF WEALTH MANAGEMENT

Sébastien Poiret joined NS Partners in 2008 and manages funds of hedge funds and private client mandates. He also oversees the development of the Group’s offices in Mauritius.

Prior to joining NS Partners, he served as a Trader, Head of Manager research and Portfolio Manager in the USA and Switzerland for a single hedge fund (1998-2004) and for Optimal (2004-2008), Grupo Santander’s fund-of-hedge funds operations.

Sébastien holds a Bachelor’s degree in Corporate Finance from the ESPEME Business School (EDHEC Group) and an MBA in Finance and Economics from the Institute of Business Administration, both in Nice.

Abir Oreibi
BOARD DIRECTOR

Abir Oreibi joined the Board of the NS Partners Group in 2018, where she brings her truly international perspective and rich experience.
Among many other ventures, Abir set up Alibaba.com’s first European office. After living and working in Shanghai, Hong Kong, Bangkok and London, she now lives in Geneva, where she is CEO of Lift Events, an organization that identifies technology trends, their business and social impact through the organization of events and open innovation programs. Issues related to the challenges and opportunities created by new technologies as well as the strategic responses from organizations are at the heart of Lift’s activities.
Abir holds a BA in Political Sciences from the University of Geneva. She is an investor, and member of advisory and innovation boards.

Romain Pidoux, CAIA

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Romain Pidoux joined NS Partners in 2011 and heads the Group’s Risk Management.
He started his financial career in 2005 as Head of Quantitative Analysis for a Swiss Family Office, selecting funds and managing portfolio allocation. In 2008, he switched to the alternative world and joined Peak Partners as hedge funds analyst.
He is a Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA) and holds a Master’s degree in international relations from the Graduate Institute of International Studies at Geneva University.

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