Conversación con un gestor de cartera L/S de energía
El sector energético global sigue ofreciendo valoraciones muy bajas desde el punto de vista histórico, a diferencia del mercado en general (en los gráficos siguientes, donde se comparan las valoraciones relativas entre los distintos sectores y el mercado en general, las acciones energéticas siguen muestran todavía un ratio precio-beneficio de 11,8x, lo que supone un descuento con respecto a la media histórica, mientras que el mercado en general cotiza a aproximadamente 20x, una prima).
Por tanto, puede haber mucho margen para que los múltiplos relativos normalicen el value frente al growth, sobre todo si se tiene en cuenta el enfoque de los equipos de gestión de la energía en la rentabilidad y el retorno del capital (el sector está en condiciones de registrar un ROCE de más del 20% en los próximos años, compitiendo con cualquier sector del mercado, así como, en algunos casos, un retorno del capital de dos dígitos). Esto se compara con otros sectores «movidos por estímulos» con un tirón de la demanda, por ejemplo, el sector de consumo discrecional y tecnología de la información, que siguen presentando valoraciones desde el punto de vista histórico.
En el gráfico de abajo se muestra la capitalización bursátil del sector energético como porcentaje del S&P, que sigue prácticamente en mínimos: 4% frente a la media de 20 años del 8%. Esto muestra el grado de desvinculación de la valoración con las medidas históricas y el mercado en general.
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