Investment

Gráfico del mes – Abróchense los cinturones: se avecinan turbulencias

by Angel Sanz

Abróchense los cinturones: se avecinan turbulencias

us wages inflation

Los precios del petróleo, el gas natural, las materias primas, la electricidad y los cereales han pasado a formar parte de nuestra vida cotidiana durante 2022. Algunos de estos precios han caído significativamente desde los máximos alcanzados en abril y mayo; por ejemplo, el precio del Brent cayó un 25% desde principios de junio hasta hoy. ¿Por qué siguen los mercados de capitales y los bancos centrales tan preocupados por la inflación? Los salarios podrían ser la respuesta.

Cuando se analiza el componente de coste de la mayoría de los bienes y servicios, los sueldos y salarios son más importantes que los precios de las materias primas. Si nos fijamos en Estados Unidos (gráfico arriba), puede observarse que el salario medio por hora estaba creciendo a un ritmo del 5,20% a 31 de agosto, y que el Índice de Costes Labores registraba un aumento del 5,1% a 30 de junio. El aumento de los salarios está haciendo subir la inflación y bajar los márgenes de las empresas. Y lo que es peor, las subidas salariales tienden a ser más rígidas que otros componentes de la inflación, por lo que una vez que los salarios crecen al 5%, se tarda en convencer a los sindicatos y a los empleados de que acepten unos aumentos más bajos de sus ingresos.

¿Por qué están subiendo los salarios tan rápidamente en términos históricos?

  • La primera y más obvia razón es que los trabajadores quieren, al menos, mantener sus ingresos en términos reales. Con una tasa de inflación general del 8,5% en Estados Unidos, incluso con las subidas salariales actuales, los trabajadores están perdiendo poder adquisitivo en términos reales. Si el consenso de mercado es correcto, esta presión disminuirá durante los próximos 12 meses.
  • La segunda razón es que la demanda de trabajadores es muy alta en Estados Unidos, con una economía en auge desde que se acabaron los confinamientos. Podemos ver en el gráfico que las ofertas de empleo son muy elevadas y que muchas empresas están dispuestas a contratar a más trabajadores. Si bien la ralentización de la economía actual está haciendo disminuir las ofertas de empleo en algunos mercados, todavía se mantienen en niveles muy altos. Téngase en cuenta que, con una tasa de desempleo actual del 3,7%, la economía de Estados Unidos está operando técnicamente a plena capacidad (Powell estima que 4,0% es pleno empleo).
  • La tercera razón es que la oferta de mano de obra es relativamente baja. La tasa de participación del mercado de trabajo solía estar en torno al 63,0% antes de la pandemia; sin embargo, según los últimos datos de agosto, esta participación se sitúa en el 62,4%. ¿Qué significa esto? En Estados Unidos hay entre 1,1 y 1,5 millones de personas que han abandonado el mercado de trabajo, lo que se traduce en escasez de mano de obra, por lo que las empresas se ven obligadas a subir los salarios para atraer a trabajadores. El miedo al covid, los generosos programas sociales y un mayor número de personas dispuestas a jubilarse son las razones que suelen esgrimirse para explicar esta menor tasa de participación. Esta ratio ha mejorado un poco, pero será necesario llegar al 63% anterior para controlar mejor los salarios.

En resumen, la evolución de los salarios es clave para controlar la inflación, contener los tipos de interés y mantener los márgenes empresariales en niveles elevados. Por ahora, el endurecimiento de la Fed disminuirá la demanda de trabajadores, pero será necesario que haya alguna mejora por el lado de la oferta para poder volver a conseguir que los salarios crezcan al 3%, un ritmo más coherente con el objetivo general de inflación de la Fed en torno al 2%. ¡Abróchense el cinturón para este viaje!

 

 

 

 

Los resultados pasados no implican resultados futuros. Las opiniones, estrategias e instrumentos financieros que se describen en el presente documento pueden no ser convenientes para todos los inversores. Las opiniones expresadas son sólo las del momento en la(s) fecha(s) que aparece(n) en este material. Las referencias a índices de mercado o compuestos, índices de referencia u otras medidas de resultados relativos de los mercados durante un período específico sólo se proveen a título informativo. NS Partners no garantiza ni es responsable de la exactitud o la integridad de las informaciones (datos financieros de mercado, precios de bolsa, resultados de investigación u otros instrumentos financieros) que se mencionan en este documento. El presente documento no constituye una oferta ni solicitud a ninguna persona ni jurisdicción donde tal oferta o solicitud no esté autorizada ni a ninguna persona a quien sería ilegal hacer dicha oferta o solicitud. Toda referencia en este documento a instrumentos específicos o a emisores sólo tiene una finalidad ilustrativa y no debe ser interpretada como una recomendación para la compra o venta de dicho instrumento. Las referencias en este documento a fondos de inversión se aplican a fondos que no han sido registrados por la Finma y que por lo tanto no pueden ser distribuidos en o desde suiza excepto a ciertas categorías de inversores. Algunas de las empresas del grupo NS Partners o sus clientes pueden tener posiciones en los instrumentos financieros de alguno de los emisores mencionados en este documento, o ser asesor de uno de ellos. Hay información adicional disponible a solicitud.

© Grupo NS Partners

Return to listing
back to
the top
Antonio Mira
CHIEF FINANCIAL OFFICER, MEMBER OF THE EXECUTIVE COMMITTEE

Antonio Mira joined NS Partners in 2006 as Group Chief Financial Officer. He heads the corporate functions and is involved in coordinating and implementing the decisions of the Executive Committee.
An experienced bank auditor, Antonio started his career in 1995 with Arthur Andersen, where he worked for some 7 years before joining Ernst & Young in 2002 as a Senior Manager.
Antonio is a Swiss chartered accountant and a Business graduate of Lausanne University (HEC).

Sébastien Poiret
DEPUTY HEAD OF WEALTH MANAGEMENT

Sébastien Poiret joined NS Partners in 2008 and manages funds of hedge funds and private client mandates. He also oversees the development of the Group’s offices in Mauritius.

Prior to joining NS Partners, he served as a Trader, Head of Manager research and Portfolio Manager in the USA and Switzerland for a single hedge fund (1998-2004) and for Optimal (2004-2008), Grupo Santander’s fund-of-hedge funds operations.

Sébastien holds a Bachelor’s degree in Corporate Finance from the ESPEME Business School (EDHEC Group) and an MBA in Finance and Economics from the Institute of Business Administration, both in Nice.

Abir Oreibi
BOARD DIRECTOR

Abir Oreibi joined the Board of the NS Partners Group in 2018, where she brings her truly international perspective and rich experience.
Among many other ventures, Abir set up Alibaba.com’s first European office. After living and working in Shanghai, Hong Kong, Bangkok and London, she now lives in Geneva, where she is CEO of Lift Events, an organization that identifies technology trends, their business and social impact through the organization of events and open innovation programs. Issues related to the challenges and opportunities created by new technologies as well as the strategic responses from organizations are at the heart of Lift’s activities.
Abir holds a BA in Political Sciences from the University of Geneva. She is an investor, and member of advisory and innovation boards.

Romain Pidoux, CAIA

Add Your Heading Text Here

Romain Pidoux joined NS Partners in 2011 and heads the Group’s Risk Management.
He started his financial career in 2005 as Head of Quantitative Analysis for a Swiss Family Office, selecting funds and managing portfolio allocation. In 2008, he switched to the alternative world and joined Peak Partners as hedge funds analyst.
He is a Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA) and holds a Master’s degree in international relations from the Graduate Institute of International Studies at Geneva University.

Your browser is not supported. Please use another browser.